证券市场周刊12月27日讯（耿馨雅）　11月，CPI同比增长降到2.8%，而两个月前这一数字还在5%以上，经济学家预测，如果宏观调控进一步加剧，中国可能重新步入通货紧缩 　 　　国 家统计局近日公布，今年11月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上涨2.8%，环比下降0.3%。而环比回落的现象在今年下半年的CPI走势上非常明显。北京大学中国经济研究中心教授宋国青分析，剔除季节性因素后，CPI增速10月和11月均大幅下跌，11月下跌尤为明显，剔除季节因素后11月CPI实际比10月下降了0.5%。“这种趋势未来短期一段时间仍将持续，如果不采取有效措施，通货紧缩可能重来。”宋国青认为。 　　明年三季度CPI增长可能转负 　　从近来CPI的走势可以明显看出，推动CPI继续上行的因素已经逐渐消失。近两个月CPI同比增长从8、9月份的5%以上迅速回落，继10月同比增长4.3%以后，11月继续跌到3%以下。可以说已经进入了下降通道。宋国青认为，今年实施紧缩的宏观调控政策后，4月份以来效果非常明显。虽然后来调控政策略有松动，但货币政策仍然偏紧。 　　对于CPI未来的走势，宋国青认为，如果宏观调控按照目前的状况而不加大力度，到明年二季度CPI同比增幅将下降到1%左右，明年三季度就可能破零；即使国家现在开始改变政策，采取较为温和的扩张性政策，明年上半年CPI继续下行的趋势也很难转变，下半年才可能掉头向上；如果国家采取更加紧缩的政策，明年通货紧缩恐怕在所难免。 　　与此同时，国家发改委价格司有关负责人也于本月17日表示，由于去年涨价的滞后因素，对当前居民消费价格的影响明显减弱，12月价格涨幅将继续呈回落态势。该负责人同时表示，与上月相比，食品价格继续下降，居住价格继续上涨，其他基本保持稳定。 　　CPI缘何加速下降 　　回顾CPI今年的运行轨迹可以清楚地看出，整整一年CPI的上行，主要动力源< 行情资讯 论坛 点评>自于粮食价格上涨，而粮价上涨陆续带动肉禽及其制品等食品价格上涨。但近几个月来，情况正在发生变化，由于粮食丰收，粮价已经逐步企稳，而且近两个月食品价格也开始逐渐下降。再加上去年四季度基数较高，今年四季度粮价回落已成定局。 　　对通胀预期下降的主要原因，宋国青认为，第一是粮食丰收，粮价下降；第二是，消费仍然比较疲弱；第三，由于通货膨胀等因素，居民实际收入并未增加，因此高物价难以维持。 　　目前仍有专家不认为CPI会就此下降，其理由是，统计局公布的数据显示，工业品出产价格仍在上涨，而且由于工业品价格上涨传导到下游会有一段时间的滞后性，因此维持在8%左右的工业品增长下一步将导致CPI上涨。但需要说明的是，虽然今年前三季度住宅价格上涨11.5%，但包括住宅在内的商品房属于投资品，其价格变动并不计入CPI。而钢材、水泥等商品价格也不计入CPI，而是计入生产资料价格指数。因此，这类商品价格上涨与CPI无关。 　　对此，宋国青认为，目前央行公布的工业品价格指数（PPI）剔除季节因素后已经开始下降。从具体情况看，短期内对房子的需求难减，但电、油等工业品因为在CPI较高的时候受到国家控制而没有提价，现在对油、电、煤的需求相对峰值时期已经有所减弱，因此这些工业品的价格将保持基本稳定。特别是油价方面，由于国际原油价格下跌，国内原油出产价也下调，这还会反映在其他工业品的价格上。 　　货币政策应该有所放松 　　连续4个月跨过5%的通货膨胀警戒线后，中国10月份的CPI涨幅终于退到红线之下。一个月后，又迅速降低到2.8%，落到6个月以来的最低点。这种趋势如果继续下去，中国离重回通货紧缩似乎又不远了。此时此刻，市场最关心的就是有关管理部门是否已经认识到并将采取进一步措施。 　　对此，宋国青认为，明年上半年CPI将一路下跌，因此货币政策应适当放松，这一点央行已经有所认识，从近两个月央行公布的数据来看已经有放松迹象，明年货币目标有可能比目前有所提高。但采取放松对银行贷款的控制等行政手段可能见效更快。 　　“需要强调的是，只要不采取进一步的紧缩手段，CPI的跌势应该是短期的，因为企业和银行的情况目前都还不错，因此，只要放松货币，CPI重新上行的可能性很大。”宋国青表示。 　　他同时表示，从目前的情况看，明年上半年真实利率可能就不会再为负，因此明年上半年再次加息的可能性很小。他认为汇率仍然应该调整，尽管升值短期内会加剧通缩，但央行可以采取放松货币、调低存款准备金等很多措施对冲汇率调整带来的短期影响。